天风证券：上海建工（600170）-营收&订单大幅增长，经营基本面快速恢复

上海建工(600170)23H1业绩扭亏为盈，看好公司长期发展23H1公司实现营收1443.7亿，同比+45.6%，归母净利润为7.56亿，扣非净利润6.28亿，扭亏为盈；Q2单季度实现营收781.6亿，同比+69.3%，归母净利润5亿，扣非净利润4.93亿，扭亏为盈，上半年非经常性损益中包含政府补助1.29亿。我们预计公司23-25年归母净利润为30/33/36亿，维持“买入”评级。业务结构逐步优化，盈利能力逐渐修复分业务来看，23H1建筑施工/设计咨询/建材工业/房地产开发/城市建设投资分别实现收入1278.2/17.5/76.0/35.6/6.9亿，同比+53.1%/+19.2%/+45.6%/-35.1%/+7.3%，受22H1低基数影响，上半年施工业务表观增速亮眼，地产业务收缩明显，业务结构逐步优化。五大业务毛利率分别为6.53%/21.93%/16.94%/1.88%/94.08%，同比变动+0.92pct/-4.96pct/+5.74pct/-10.67pct/+0.12pct。建筑施工及建材工业等核心业务毛利率提升，综合来看23H1公司毛利率为8.1%，提升0.35pc