平安证券：坚朗五金（002791）-业绩符合预期，利润率同比改善

坚朗五金(002791)事项：公司公布2023年三季报，前三季度实现营收55.5亿元，同比增长2.6%，归母净利润1.4亿元，较上年同期（0.04亿元）大幅好转。平安观点：营收端保持平稳，利润率明显改善。前三季度公司利润大幅改善，主要因：1）公司加大县城、新场景业务拓展，收入端同比略增；2）受益于不锈钢等成本回落、高毛利的门窗五金收入占比提升，毛利率同比提升1.8pct至31.6%；3）受益销售人员下滑及经营提效，期间费用同比减少4千万至14.4亿元，期间费率同比降1.4pct至26.0%。收现比同比改善，应收款增幅小于上年同期。前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.0亿元，较上年同期-0.7亿元有所减少，主要因尽管收现比提高4pct至108%，但付现比提高13pct至109%。期末应收账款/票据/其他应收款合计45亿元，较年初增加1.8亿元，增幅较上年同期3.9亿元明显减少，印证公司经营回款质量逐步改善。投资建议：维持此前盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.2亿元、5.6亿元、8.3亿元，对应PE分别为45倍、26倍、18倍。公司近年积极拓展县城市场及新场景