中泰证券：万科A2023年一季报点评：收入利润稳增长，管控效率持续提升

万科A(000002)收入小幅增长，利润维持平稳2023Q1万科实现营业收入684.7亿(YoY+9.3%)，净利润28.3亿(YbY+1.4%)，归属母公司净利润14.5亿(、，0Y+1.2%)。实现基本每股收益0.12(YoY+1.8%)。管控提效及金融资产公允价值增值，对冲部分结算毛利率下行影响，一季度公司业绩实现平稳释放。具体而言，一季度公司结算口径毛利率15.5%(YoY-3.4pct)，管理费用15.5亿(YoY-40.5%)，公允价值变动3.2亿(YoY+3496.8%)。毛利率触底，费用率改善显著2023Q1，万科结算毛利率为15.5%(YoY-3.4pct)，净利润率4.1%(YoY-0.3pct)，归属母公司净利润口径下净利润率为2.1%(YoY-0.2pct)。受前期低毛利项目交付结算以及低毛利非开发业务影响，结算毛利率水平触底。一季度房地产开发业务结算毛利率为17.2%。管理效率持续提升，对冲整体行业利润率下行影响。一季度公司期间费用率6.8%（YoY-2.7pct）；其中，管理费用占收入比例为2．5%(YoY-1.9pct)，降至近八年来新低。销售底部企稳，多