中泰证券：科大讯飞（002230）-“星火”认知大模型落地在即，有望重塑AI价值分配格局

科大讯飞(002230)公司发布2022年度报告与2023年一季报。2022年全年公司实现营业收入188.2亿元同比增长2.8%，归母净利润为5.6亿元，同比减少63.9%。而在2023年第一季度，业收入为28.9亿元，同比减少17.6%，归母净利润为-0.58亿元，同比减少152.3%。疫情带来较大业绩压力，宏观环境回暖带来增长弹性。2023年第一季度业绩受到短期压力，但全年高质量增长日标未改。公司收入下滑的主要原因是2022年底和2023年初特殊的社会经济环境影响，导致大项目在签单、实施、交付和验收等方面出现延迟尤共第四季度超过20个项目、超过30亿元合同延期。除此之外，公司被列入美国实体清单，2022年10月7日再次被施压，对供应链运转产生了一定影响；公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融产因股价波动导致公允价值变动收益金额较21年减少5.8亿元。我们认为，2022年各方面因素对公司业绩产生较大影响，未来随着宏观环境回暖，业绩有望弹性释放。根据地业务凸显韧性，多维投入持续拉动业绩良性增长。在诺多负面因素的影响下，2022年可持续型根据地业务仍实现了23%的增长，一定程度抵消了大项目