天风证券：三维化学（002469）-上半年业绩有所承压，期待新业务迎来突破

三维化学(002469)上半年业绩有所承压，期待盈利能力改善公司发布23年中报，23H1实现营业收入13.3亿元，同比-0.64%，实现归母净利润1.15亿元，同比-21.49%，扣非归母净利润1.11亿元，同比-21.31%，受化工行业景气度下滑影响，公司业绩有所承压。单季度来看，23Q2公司营收/归母净利润分别为7.32/0.69亿元，同比分别+14.75%/-16.58%。我们认为短期内公司业绩有所承压，中长期来看公司工程业务在熔盐储热及氢能高景气加持下有望实现扩容，催化剂业务或持续受益于稀土顺丁橡胶产线建设放量，此外公司在传统精细化工领域持续进行扩产+技改，并与上海华谊合作布局MMA，后续业务结构优化有望驱动盈利能力边际改善。催化剂业务快速放量，新业务拓展持续推进分业务看，23H1工程总承包/工程设计/醇醛酯类/残液加工/催化剂业务分别实现营收2.6/0.4/6.6/2.2/1.5亿元，同比分别-18.3%/+8.83%/-4.91%/-0.26%/+134.4%。毛利率分别为30.27%/37.97%/12.87%/21.26%/30.71%，同比分别+14.8pct/+0.