民生证券：商贸零售行业2022年年报&2023年一季报综述：黄金珠宝&医美&跨境电商龙头表现亮眼，美妆板块业绩仍具韧性

黄金珠宝：金价上行+黄金消费新趋势+需求复苏共同驱动，业绩表现亮眼。2022年，黄金珠宝行业公司实现营业总收入1810.80亿元，同比+0.5%，相比21年略有增长；归母净利润合计为83.65亿元，同比-11.7%。1Q23，黄金珠宝行业公司实现营业收入626.37亿元，同比+23.8%，行业进入快速复苏期，归母净利润同比+11.0%至19.69亿元，利润表现亮眼。2022年，黄金珠宝行业公司销售毛利率（平均值）为23.8%，同比-2.73pct；期间费用率（平均值）同比+1.65pct至15.01%；销售净利率同比-2.51pct至7.23%。1Q23，黄金珠宝行业公司的销售毛利率平均值为23.58%，同比-1.44pct；销售净利率同比-2.33pct至6.71%。①金价上行带动保值增值预期：金价长期稳定上行趋势，消费者形成购入黄金长期持有以获取稳定收益的预期，投资需求显著增长。②高附加值产品与国潮趋势：3D、5G及国潮风驱动下的古法金产品正当时，婚庆需求疫后部分回补，产品结构优化带动盈利能力提升。③渠道下沉+产品创新+品牌力深化：头部品牌在渠道下沉与产品创新推广的布局支撑下，具备