天风证券：志邦家居（603801）-业绩韧性业内突出，布局整装全力以赴

志邦家居(603801)公司22Q4收入18.7亿，同增2.3%，归母净利2.2亿，同增8%，扣非归母净利2亿，同增17.9%；2022全年收入53.9亿，同增4.6%，归母净利5.4亿，同增6.2%，扣非归母净利5亿，同增8.1%。23Q1收入8.1亿，同增6.2%；归母净利0.5亿，同增0.5%；扣非归母净利0.4亿，同增8.7%。新时代新形势下，为构建整家定制的综合方案解决能力，公司在多个层面开展系统性变革措施，以市场为导向赋能终端；同时，开拓大宗业务新赛道，培育业务新增长点；此外，供应链变革初显成效，衣柜盈利能力显著提升。保交楼催化，叠加公司强交付能力，22Q4/23Q1大宗收入同增10.8%/4.5%。分产品，22年厨柜收入27.4亿，同减6.7%，其中Q4收入9.8亿，同减7.4%；22年衣柜收入21亿，同增19.5%，其中Q4收入6.6亿，同增15.4%，衣柜业务保持双位数增长，驱动公司体量不断提升；22年木门墙板收入2.3亿，同增34.2%，其中Q4收入1亿，同增12%。23Q1公司厨柜、衣柜、木门收入分别为3.2/3.5/0.4亿，同比-12.8%/+6.8%/+79