天风证券：江山欧派（603208）-零售放量工程向上，多管齐下加速成长

江山欧派(603208)22年收入32.1亿，同增1.6%，分季度，22Q1-Q4收入为4.9/7.8/9.4/10.0亿元，同比+3.5%/-16.4%/+7.1%/+14.5%；22年归母净利-2.99亿，同减216.2%，分季度，22Q1-Q4归母净利为0.6/0.6/-0.9/-3.3亿元，同比+67.5%/-57.6%/-175.4%/-867.6%。22年公司经营活动产生的现金流量净额为5.23亿元，21年为-0.18亿元，经营现金流显著好转，款清业务占比提升。2022年公司共计提各项资产减值准备5.6亿元，其中应收账款坏账损失5.3亿元；若还原此影响，2022公司归母净利约2.3亿元。23Q1收入6.8亿，同增39.0%，归母净利0.59亿元，同增5.64%，扣非归母净利0.38亿元，同增362%，扣非归母净利率5.61%，同增3.9pct，净利率8.2%，同降2.8pct。22Q4大宗向上趋势确立，经销亦实现靓丽增长。分渠道看，22年全年大宗业务收入21.8亿，同减1.7%，其中直营工程业务Q4收入同减2%，降幅显著收窄；22年代理商渠道收入9.1亿，同增80.5%，Q