天风证券：欧派家居（603833）-突破品类深化融合，整装时代龙头引领

欧派家居(603833)22全年增长稳健，持续引领行业。22年收入224.8亿元，同增10.0%，分季度看，22Q1-Q4收入分别为41.4/55.5/65.8/62.1亿，同比分别+25.6%/+13.2%/+6.0%/+2.8%；22年归母净利润26.9亿，同增0.9%，分季度看，22Q1-Q4分别归母净利润2.5/7.7/9.7/7.0亿，同比+3.9%/-0.5%/-11.7%/+26.4%。Q1基数高&疫情扰动短期业绩。23Q1收入35.7亿元，同减13.9%，Q1疫情及高基数影响，收入增长略有承压。23Q1合同负债17.0亿，同增25%，合同负债作为收入前瞻指标，我们认为系终端销售持续向好，Q2收入表现或更值得期待。衣柜及配套品业务增长靓丽，卫浴及木门产品加速拓展。22年橱柜收入71.7亿（占总32.6%），同减4.7%；衣柜及配套收入121.4亿（占总55.2%），同增19.3%；卫浴收入10.3亿，同增4.6%；木门收入13.5亿，同增8.9%。分渠道，直营店收入7.1亿，同增20.1%；经销店收入175.8亿（占79.9%），同增12.1%；大宗收入34.9亿，同减4