天风证券：顾家家居（603816）-深化用户型数字型全屋型战略

顾家家居(603816)Q1终端需求向好，展望全年充满信心。23Q1收入39.5亿，同减12.9%，22年出售玺堡，收入增速收窄。归母净利4.0亿，同减9.7%，扣非归母净利3.4亿，同减10.9%，归母净利率10.1%，同增0.3pct。23Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.5亿元，去年同期为-5.3亿元，现金流持续向好。22年收入180.1亿，同减1.8%，归母净利18.1亿，同增8.9%，扣非归母净利15.4亿，同增8.%，归母净利率10.1%，同增1.0pct，盈利能力稳中有升，经营韧性凸显。其中22年公司以1.6亿出售玺堡51%股权，业绩承诺补偿5000万元。22Q4收入42.5亿，同减17.0%，受疫情影响，收入增长承压，Q4归母净利4.1亿，同减4.1%，扣非归母净利2.6亿，同减16.1%，归母净利率9.6%，同增1.3pct。完善产品矩阵提升产品力，全球化布局下外贸收入增加。分产品，22年沙发89.7亿，同减3.2%，床类产品35.6亿，同增6.6%，集成产品收入30.2亿，同减3.9%，定制收入7.6亿，同增15.4%。其中床类产品增速高于公司整体，“迈拓”功