国金证券：有色金属行业研究：大宗及贵金属周报：非农超预期不改金价上行趋势

本周（5.4~5.5）内A股下跌，沪深300指数收跌0.3%，有色金属跑输大盘，收跌1.8%。个股层面，丰华股份、晓程科技、合金投资涨幅领先；华峰铝业、盛达资源、中洲特材跌幅靠前。工业金属：1）铜：本周LME铜价格-0.18%至8580美元/吨，沪铜价格-0.85%至6.67万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存累库0.37万吨至36.84万吨。供应方面，海外主要矿端扰动减少，精铜产量提升供应压力增大，铜精矿现货TC涨至85.4美元/干吨。需求方面，节假期间部分下游企业放假导致市场需求有所减弱，部分冶炼厂将货源转移至仓库，据Mysteel统计，本周国内市场电解铜现货库存较节前累库1.26万吨。当前精废价差回落至1300元/吨左右，再生铜杆成本优势减弱，精铜杆市场运行较为强势。终端消费方面，家电需求持续改善，奥维云网数据显示，5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%。2023年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡，预计2023年电解铜环节依然维持供不应求格局。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供