国信证券：商贸零售5月投资策略暨年报&一季报总结：行业稳步复苏，个股分化持续

核心观点黄金珠宝：多因素共振，行业实现强复苏。年初至今黄金珠宝一直保持着优异复苏趋势。23年Q1行业社零增长13.6%，其中3月增速达到37.4%。其中黄金品类在婚嫁等刚性需求，以及保值避险和个性配饰多重需求共振下，实现亮眼增长。板块业绩复盘：23年Q1板块收入增长25.94%，归母净利润增长15.69%。随着前期压制行业需求和限制消费场景外部因素解除，以及龙头品牌加速开店乘势提升市场份额，板块全年基本面持续复苏具备支撑。美妆：整体复苏好转，龙头公司表现优异。行业整体呈现回温趋势。化妆品行业自2022年以来行业整体震荡下行，化妆品社零-4.5%，23年至今正逐步复苏，Q1社零+5.9%。但公司间分化仍在延续，具备较强产品迭代升级能力、渠道精细化运营能力，以及多品牌布局能力的头部品牌仍实现了逆势高增长。板块业绩复盘：一季度恢复性增长趋势明显。2023年以来，随着外部不利因素逐渐消散，多数化妆品公司也基本内部调整完毕，带动整体板块收入实现恢复性增长5.65%，利润端更是达到26.79%的增速。医美：终端消费稳步复苏，合规趋严助力龙头优势稳固。医美属于线下终端消费，2022年疫情反复期间整体