民生证券：贵州茅台（600519）-2023年上半年经营数据公告点评：业绩高增延续，茅台酒表现亮眼

贵州茅台(600519)事件：公司发布2023年上半年主要经营数据公告。2023年上半年预计实现营收706亿元左右，同比+18.8%左右；归母净利润356亿元左右，同比+19.5%左右，归母净利润率约50.4%，同比+0.3pct。根据上述业绩预告及23Q1季报，经测算，23Q2预计实现营业收入312亿元左右，同比+19%左右；归母净利润148亿元左右，同比+18%左右；归母净利润率约47.4%，同比-0.4pct。23Q2收入利润均实现强劲增长，茅台酒引领高增。23Q2公司营收稳健增长，预计主要系非标产品及茅台1935增量带动，茅台酒量价均可保持平稳增长。分产品看，23年上半年茅台酒预计实现营收591亿元左右，系列酒99亿元左右；单Q2来看，茅台酒预计实现营收254亿左右，同比+20%左右，茅台酒延续高增；系列酒49亿元左右，同比+17%左右，同比增速环比Q1有所下滑，主要系此前茅台1935为低基数，而23Q2起茅台1935回归正常基数，伴随茅台1935占比提升，我们预计系列酒毛利率会稳健提升。构建BC协同渠道生态，加速奔向世界一流。今年6月股东大会上，公司提出观察行业产业政策和产业