财信证券：传媒行业月度报告：一季报业绩明显改善，后续关注超跌反弹机会

投资要点：市场回顾：2021年4月，传媒（申万）指数上涨2.11%，相对上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别变化1.97pct、0.62pct、-9.96pct和-2.11pct，涨跌幅居申万28个子行业中第11名。估值方面：截至2021年4月30日，传媒（申万）板块整体法估值24.45倍（前值25.67倍），位于2011年以来的历史后5.65%分位；相对沪深300的估值为1.38倍，低于历史中位数1.98倍。2020年疫情导致行业经营受挫，2021Q1业绩明显好转、但尚未恢复至2019年同期水平。2020年传媒行业营收/归母净利润同比增速分别为-10.36%/-2.39%；2021Q1传媒行业营收/归母净利润较2020Q1增速分别为28.84%/81.76%；但较2019Q1增速分别为6.92%/-5.71%。从子版块来看：一是疫情爆发导致线上娱乐和线下经济走势分化：游戏板块最为受益，营销板块受益经济顺周期快速恢复，出版相对稳健，影视及教育板块受疫情影响最为严重；二是2021Q1疫情受损板块复苏势头较为强劲：线上流量成本走高及新品错位导致游戏板块同比负增长；营销板块恢复最好；