天风证券：行动教育（605098）-聚焦大客户战略落地，22年分红率200%+现金流强劲

行动教育(605098)23Q1收入1.10亿同增12%，归母净利0.18亿同增124%23Q1营收1.10亿+12.02%；22年营收4.51亿同减18.78%，其中Q1-Q4收入及增速分别为0.98亿（同比+31%，下同）、1.03亿（-38%）、1.39亿（+22%）、1.10亿（-45%）。我们预计1月授课仍受疫情反复及春节影响，2、3月排课、到课率及新单签订或有显著恢复。分业务看，22年管理培训营收3.83亿同减22.06%，占总营收85.0%；管理咨询0.65亿同增10.46%，占总14.4%；图书销售0.01亿同减63.98%，占总0.3%。23Q1归母净利0.18亿+123.97%；22年归母净利1.11亿同减35.1%；其中Q1-Q4归母净利及增速分别为0.08亿（+84.17%）、0.41亿（-42.85%）、0.45亿（+38.06%）、0.17亿（-72.85%），22年归母净利减少主要原因系经济环境影响，线下课程暂停，营业收入减少所致。22年公司拟派发现金红利2元/股（含税），合计2.4亿（含税），占22年归母净利213%。23Q1毛利率77.7%同增0.9p