中银证券：食品饮料行业2025年度策略：把握景气回升下的结构性机会，精选优质个股

食品饮料板块估值9月触及历史低点后企稳回升，3Q24基金持仓环比持续下降，板块仍为低配状态。2025年酒企经营目标将更加务实，表端降速为渠道舒压。白酒商业模式优异，龙头分红意愿提升，随着渠道去库及需求端好转，企业盈利有望逐步恢复，走出谷底。2025年大众品景气向上，受益于餐饮复苏，行业整体呈现出结构性投资机会，建议关注不同子行业周期拐点，把握景气回升下的结构性机会，精选优质个股。 支撑评级的要点 食品饮料板块估值9月触及历史低点后企稳回升，3Q24基金持仓环比持续下降，板块仍为低配状态。（1）估值方面，受经济环境变化、消费信心动力不足的影响，2024年食品饮料板块估值较去年同期有所回落。截至12月1日，食品饮料板块估值（PE-TTM）为21.5X，市盈率相对沪深300倍数为1.7X。板块估值自9月触及2016年以来的历史低点后企稳回升，从2024年9月20日的17.0X（对应近五年PE估值历史分位数0.3%）逐步回升至当前的21.5X（对应近五年PE估值历史分位数7.3%）。（2）基金持仓方面，从主动权益基金配置食品饮料比例变化来看，3Q24环比1Q24、2Q24分别下降4.0pct、