中邮证券：有色金属：中国特色估值体系下的有色行业再认知

投资要点中特估是“中国特色估值体系”的简称，2022年11月，证监会主席易会满在金融街论坛年会上表示，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。有色金属是国民经济发展所必需的基础材料、战略资源，在有色行业建立中国特色的估值体系有助于行业内公司兼并收购、提高市场地位和扩大再生产，我们认为中特估在有色行业里的体现，主要围绕资源整合、价值重估、技术进步三方面。资源整合：我国是矿产资源消费大国，部分金属如钢铁、碳酸锂严重依赖国外进口，需要行业内公司出海并购，保证原材料供应安全，另一方面，对国内产能相对过剩的金属行业，需要从国家、集团层面进行统筹规划，提高资源整合力度，实现规模优势，减少同业竞争，打造行业龙头公司。价值重估：部分小金属如稀土、钨、锡、钼、锑、钛等战略属性显著，资源优势明显，市场认知亟待更新，给予战略属性估值溢价。技术进步：基于优势资源和广阔市场，下游材料企业不断提高研发投入，加快技术创新，积极对接上游厂商和下游客户，协同发展，实现技术、市场、成本三者统一。建议关注标的：中国稀土（未覆盖）：公司大股东为南方稀土集团，202