财信证券：传媒行业深度：供需双改善，AI赋能游戏板块价值重估

投资要点：复盘：从政策、业绩、估值等角度回顾游戏行业历史表现。拉长来看，在政策监管环境（供给端版号不确定性）、国内互联网流量红利见顶（存量竞争加剧）、自身项目制商业模式（业绩稳定性欠佳）等因素影响下，游戏板块估值中枢出现回落，抵消了行业规模和业绩增长带来的正向影响，造成了市场行情的波动性加剧，市场交易行为也更偏短期化。从游戏企业自身来看，可通过增强IP矩阵、布局多元化品类、延伸多端平台、全球化发行等途径，增强自身业绩稳定性和可持续增长性，进而提升潜在估值水平。现状：国内外大盘双降，结构性机会仍存。2022年全球及国内手游同比分别降低10.26%和14.40%，中国自研游戏出海收入同比降低3.70%，主要系全球疫情消费需求回落及国内版号暂停等影响。出海市场整体竞争日趋激烈，但中国手游发行商的全球竞争力持续增强，入围全球手游发行商收入榜单top100的中国手游发行商数量从2022年1月的34家提升到了2022年12月的43家。从出海地区来看，2022年美国、日本、韩国等重点国家收入占比分别为32.31%、17.12%、6.97%，同比分别减少0.27pct、1.42pct、0.22pct；