浙商证券：石头科技深度报告：研发创新为基，产销并进赋能成长

石头科技(688169)投资要点石头科技为扫地机器人龙头，以优质的产品力领跑行业。我们认为公司当下营销能力进阶+渠道布局日臻完善，国内技术降本下沉价格带+海外坚持高端化，有望驱动全球市占率提升，带来业绩超预期。扫地机天花板高，未来技术降本+供应链效率驱动行业以价换量，渗透率有望持续提升我们认为清洁电器具有较强的刚需属性，市场空间天花板较高。在走向大众的过程中，扫地机行业会经历产品力升级驱动，以及技术降本+供应链效率驱动两大发展阶段，分别对应量价双升和以价换量两种发展模式。而在当下扫地机行业进入产品微创新的主要趋势后，我们认为下一阶段需求释放将由技术降本+供应链效率提升产品性价比驱动，渗透率在以价换量阶段仍有加速提升潜力。产品力为基，持续创新筑核心壁垒公司研发实力突出，2022年研发人员占比达55%，拥有风光机电AI综合优势。持续的创新一方面造就公司扫地机强劲的产品力，另一方面使公司有能力通过技术降本顺应行业以价换量大趋势，下沉价格带的同时保持盈利稳定性。此外，公司强劲的创新能力并不仅限于清洁电器，还有望充分发挥研发优势，多元布局综合智能硬件，在扫地机份额提升的同时，发掘新的营收增长点。