中邮证券：食品饮料深度报告：国产威士忌方兴未艾，崃州蒸馏厂有望脱颖而出

投资要点 国内威士忌行业仍处在发展起步阶段，当前外资品牌占主导。根据中国海关总署，2015-2023年我国进口威士忌金额从7.37亿元提升至41.26亿元，复合增速达24.03%。拆分量价来看，2015-2023年国内威士忌进口量从1.58万吨提升至3.26万吨，复合增长9.51%，进口均价从46.72元/升提升至126.48元/升，复合增长13.26%。考虑到国内威士忌市场由外资品牌主导，因此海关的威士忌进口金额和进口量的数据变化能大体反应近十年来我国威士忌市场的成长。整体来看，国内威士忌行业仍处于培育期。从竞争格局来看，国内威士忌行业CR5达到67.30%，外资品牌占主导地位。其中保乐力加市占率24.20%排名第一，帝亚吉欧市占率24.10%排名第二，爱丁顿集团市占率6.90%排名第三。行业整体集中度较高，呈现出多强的竞争格局。 资本、产区大力推动，国产威士忌方兴未艾。威士忌需求的快速增长吸引国内外资本的不断涌入，除了成立中国子公司来承接进口商的角色外，国外烈酒龙头同时也在中国投资建厂。根据酒业家，目前国内威士忌已经投产的产能约在10万吨，投产+在建的产能约在16万吨。整体来看中国