德邦证券：燕京啤酒（000729）-高端化进程延续，改革红利稳步兑现

燕京啤酒(000729)投资要点公司发布2023年三季度报告。2023Q1-3公司实现营业收入124.16亿元，同比+9.66%；实现归母净利润9.56亿元，同比+42.16%；实现扣非归母净利润8.66亿元，同比+37.58%。2023Q3单季度实现营业收入47.91亿元，同比+8.53%；归母净利润4.42亿元，同比+37.37%；扣非归母净利润4.28亿元，同比+35.09%。23年首季实现开门红，盈利能力持续改善。（1）23Q3公司实现啤酒销量114.05万千升，同比增长4.2%，吨酒价格/吨酒成本分别同比约+4.1%/+3.7%。23Q3单季度毛利率为47.96%，同比提升0.22pct，我们判断主要受益于产品结构优化。（2）从费用端来看，公司2023年前三季度销售/管理/财务费用率分别为12.77%/11.11%/-1.13%，同比-0.45pct/-0.38pct/-0.04pct。23Q3单季度销售/管理/财务费用率分别同比-0.08/-1.62/+0.04pct至15.89%/9.10%/-1.14%，管理费用率下降说明公司内部改革效率提升明显，公司整体费控能力持续加