天风证券：通行宝（301339）-卡位优质场景数据，智慧出行领导者

通行宝(301339)1、江苏交控控股，三大智慧交通业务布局公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解决方案的供应商，以ETC电子收费业务为基石，开拓了智慧交通运营管理系统、智慧交通衍生业务。除2019年ETC推广政策影响业绩大幅增长外，公司业绩整体稳健增长2022年公司营收5.97亿元，归母净利润1.51亿元，智慧交通电子收费业务是公司主要收入来源，智慧交通运营管理系统业务成为第二增长极。江苏交控为公司控股股东，江苏国资委为公司实际控制人，直接+间接控制公司70.5%的股权，2022年公司来自江苏交控收入占比46.66%。2、高速出行回暖，有望带动ETC业务收入增长公司的电子收费服务在江苏具有垄断地位，在全国具备领先优势，截至2022年末，公司ETC用户数达到2215万个，覆盖全国31个省份，2022年新增ETC用户128万个，占全国新增ETC用户1370万个的9.3%。电子收费服务的收入主要是从运营管理单位向车主收费中收取服务费，费率较为稳定（主要为高速公路0.35%，停车场0.3%-0.6%）。我们认为，随着2023年经济复苏，高速公路车流量有望恢复增