德邦证券：电子行业点评：AI浪潮带领硬件板块估值重估

投资要点：AI刺激智能硬件出货+AI催生智能机换机需求+苹果MR发布在即+周期复苏+板块估值底部=估值重构硬件作为AI终极入口，迎来估值重构机遇。硬件设备既是AI模型物理世界信息的输入口，也是内容呈现的载体，是终端+内容+生态闭环的开端和平台，智能手机为代表的硬件不会错过AI浪潮的时代红利。同时智能手机基于系统差异，作为全场景入口天然具备实现闭环的基础，日前百度即将发布AI+智能手机也侧面证明我们的判断。AI+硬件一方面促进智能音箱等产品出货，另一方面由于边缘算力需求，极大促进智能手机换机需求，硬件板块迎来估值重构机遇！苹果MR设备有望开启新一轮创新周期，硬件板块迎重磅创新。首款苹果MR有望近期发布，市场当前对MR产品预期较低，我们认为龙头客户产品有望引领行业创新，产品存在较大超预期可能。苹果公司作为全球硬件龙头，后续如果有自研大模型进展，有望极大助力硬件生产力，硬件+AI是对工作和生活方式革命性的促进，有望诞生新的“iPhone时刻”！估值历史低位，复苏+入口价值+XR创新，向上空间充足。由于智能手机出货量降低，创新不足等原因，目前消费电子（申万）指数估值处于过去5年后20%分位数。