中泰证券：轻工行业2023年三季报业绩总结：反转与蜕变

投资要点轻工行业总览：1）2023Q3轻工板块业绩继续边际改善。23Q1/Q2/Q3轻工制造行业实现营收同比-8.4%/-3.5%/-1.7%，Q1增速见底，Q2以来逐季改善；归母净利润同比-27.6%/-1.0%/10.4%，22Q4增速见底，23Q1以来逐季向好，23Q3增速环比转正。2）分子板块看，我们看到了家居与文娱用品的蜕变，以及造纸板块的反转。家居、文娱板块龙头Q3业绩超预期，体现内功的提升。造纸板块Q3的利润增速弹性最大，其中箱板瓦楞纸在7-8月承压之后随着9月进入旺季及龙头保价意愿的增强而快速修复。特种、生活纸则进入成本下行兑现阶段。2）Q4板块有望持续回暖。23Q3轻工制造（SW）指数下跌0.78%，万得全A指数下跌4.33%，沪深300指数下跌3.98%，轻工制造指数跑赢市场，预计23Q4受益于低基数、需求修复，板块将继续回暖。家居：Q3业绩回暖，龙头盈利亮眼。1）总览：Q3业绩持续向好。Q3家居板块收入同比+3.5%（Q1/Q2增速11.1%/0.6%），归母净利润同比+10.0%（Q1/Q2增速11.4%/25.3%），延续增长趋势，较21Q3复合增速为3.2%