华安证券：机械设备2021年下半年投资策略：执牛耳者，何惧风波

投资建议：机遇与挑战并存背景下，寻找盈利和估值匹配的确定性品种2021年，对于制造业来说，挑战与机遇并存。我们建议在这种背景下，自下而上，寻找盈利与估值匹配的确定性品种。机遇：①海外疫情后的复苏，出口超预期；②政策红利释放，减税促进研发；③人口红利减弱，工程师红利凸显；④疫情之后催生的新消费、新模式。挑战：①成本端：原材料大幅涨价、出口集装箱运价上涨。②需求端：2021年Q1疫情低基数背景下高增速，预计Q2开始增速逐步回落。制造业龙头企业股价年后回调较多，一方面系前期涨幅较大，消化估值，另一方面，受到原材料涨价压力，盈利能力受损。我们认为成本上涨是把双刃剑，短期影响利润率，中长期优化格局。成本端压力考验的是：①企业向上游供应商的议价能力（规模越大的企业，议价能力越强）、下游是否可以涨价转嫁成本的能力（核心是需求和商业模式，需求越好，价格传导越通畅，同时，TOC端相比于TOB更容易传导）。②战略性备库存和供应链管理的能力。③是否具有规模效应，且能精细化管理，降本增效的能力。相比于小公司，各个细分行业龙头企业在以上三个方面都更有优势，且龙头企业具有资金优势，可以不断投入研发，依靠创新驱动，