国融证券：护肤品2021年1-4月消费数据与企业年/季报点评：4月电商数据出炉，行业保持良性增长

事件事件一：4月淘系护肤品线上销售数据出炉，全网/天猫实现GMV分别为121.9/73.6亿元，同比-12.3%/-8.6%；彩妆类淘系全网/天猫实现GMV分别为47.1/25.3亿元，同比-10.0%/-19.6%。事件二：贝泰妮、珀莱雅、水羊股份、丸美股份等护肤类企业公布2021年一季报。投资要点21年1-4月护肤品销售增速回落，4月增速下滑幅度减缓。2020年国内护肤同比增长10.3%，近5年CAGR为10.90%，受疫情影响相对较小。21Q1化妆品社零口径同比+41%，较19Q1复合增速为11%，高于其他消费品。线上渠道看，21年1-4月护肤品单月增速分别为+55%/+2%/-16%/-12%，增速回落但趋势放缓，主要因：1）4月系化妆品消费淡季(无重大线上购物节)，行业表现平淡；2）去年同期疫情推动化妆品消费渠道加速向线上转移，抬高销售基数；3）直播电商(如抖音小店)等新渠道对头部电商销量造成一定分流。分品牌看：2021年1-4月期间，薇诺娜GMV为3.0亿元(+12.2%)，珀莱雅天猫旗舰店GMV为4.0亿元(+59.6%)，御泥坊GMV为1.6亿元(+12.6%)，珀莱雅