天风证券：中钨高新（000657）-基本面承压业绩保持韧性，机床周期拐头静待花开

中钨高新(000657)事件：2023年4月28日公司发布2022年年报，公司22年实现营收130.8亿元，yoy+8.16%；归母净利润5.35亿元，yoy+1.32%，扣非净利润4.78亿元，yoy-2.43％。23年Q1实现营收30.57亿元，yoy+0.98％，环比-1.7％；实现归母净利润1.0亿元，yoy-7.4%，环比-26.6%。基本面承压公司增速放缓，机床周期拐头行业春风再起营收端：22年受制于国内需求收缩、预期转弱等压力，硬质合金行业订单下滑明显，公司虽为行业龙头仍受波及，刀具板块营收增速放缓至0.27%。利润端：切削工具及工具、其他硬质合金板块毛利率分别出现0.89/1.34%下滑，我们认为与22年行业产能快速释放导致的供给冲击有关；历史上中钨高新毛利率基本与机床周期同向波动，经过22年的周期探底，截至23年3月金属切削机床产量同比数据重回0轴，机床周期回暖趋势初现，刀具行业有望再迎春风。公司作为国内最大硬质合金综合供应商，板块增速有望迎来快速修复。硬质合金基础业务国内龙头位置坚实，行业下行期看重长期抗风险能力美国23年3月制造业PMI46.3创20年5月以来新低