西南证券：百润股份（002568）-高基数下收入稳健增长，净利率短期承压

百润股份(002568) 事件：公司发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营业收入32.6亿元（+25.9%），实现归母净利润8.1亿元（+55.3%）；2024Q1实现营业收入8亿元（+5.5%），实现归母净利润1.7亿元（-9.8%）。 鸡尾酒延续稳健增长，品类组合策略清晰。1、分品类看，2023年鸡尾酒、食用香精分别实现收入28.8亿元（+27.8%）、3.2亿元（+13.2%）。1）鸡尾酒业务品类组合策略清晰，口味及包装升级、季节限定等稳固增长。强爽起量以来，公司加大投入力度，通过电视剧、电竞活动营销、游戏联名等提升品牌势能，品牌力进一步加强。2）烈酒方面，推出新品“椒语”金酒、“岭洌”伏特加，后续有望贡献新增长点。2、分渠道看，2023年线下、数字零售、即饮渠道分别实现收入27.5亿元（+42.4%）、3.8亿元（-28.7%）、0.6亿元（-0.9%）。持续优化CDP平台，私域转化成果明显。 盈利能力延续改善趋势，短期费用投放加大拖累净利率。1、毛利率方面，2023年、2024Q1毛利率分别为66.7%（+2.9pp）、68.3%（+2.9pp）。2、2023年