天风证券：西部超导（688122）-结构调整下23Q1业绩有所波动，产能扩张+第二成长曲线放量公司拐点或将到来

西部超导(688122)事件：公司披露2023年一季报，报告期内公司实现营业收入9.22亿元，同比+3.93%；实现归母净利润2.08亿元，同比-3.13%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比-4.08%。我们认为，公司一季度业绩有所波动，主要系期内钛合金业务产能未实现投产及产品结构调整所致，预计伴随新增产能投产及产品结构稳定后，公司业绩有望进入新放量期。报表端多指标向好，多业务共振发展公司拐点将至。利润表端，期内公司三项费用（不含研发费用）总计0.48亿元，占营业收入比重达5.17%，较去年同期下降1.22个百分点，公司提效增质成果进一步凸显。同时，期内公司研发费用达0.46亿元，同比+22.67%，我们认为高研发投入下公司技术壁垒将进一步稳固。资产负债表端，期末公司应收票据及账款达36.3亿元，同比+16.37%；存货达27.53亿元，同比+60.61%，创历史新高。我们认为，指标大幅增长，表明公司在手订单充足，正处于积极备产备货状态，预计伴随存货消化公司产品将实现快速放量。“十四五”跨越式武器装备需求持续提升，充分受益新型战机批产上量机遇公司作为我国航空装备钛合金主要供应商，有