浙商证券：博士眼镜点评报告：全渠道联动加速线下恢复，数字化加盟开启市场整合

博士眼镜(300622)投资要点疫后复苏受益标的，23Q1收入/净利/净利率均显著提升22年实现总营收9.6亿，同比+8.4%，归母净利0.8亿，同比-20.7%，扣非归母净利0.6亿，同比-26.0%，毛利率61.8%，同比下降3.1pct，扣非归母净利率6.6%，同比下降3.0pct。22Q4总营收2.3亿，同比+2.8%，归母净利0.3亿，同比-10.3%，扣非归母净利0.2亿，同比-19.7%，毛利率68.8%，同比下降6.4pct，扣非归母净利率9.5%，同比下降2.7pct。23Q1总营收3.1亿，同比+40.1%，归母净利0.4亿，同比+441.1%，扣非归母净利0.4亿，同比+498.8%，毛利率59.5%，同比下降1.2pct，扣非归母净利率11.4%，同比提升8.7pct，经营情况较去年同期明显改善。线下直营门店稳步扩张，重点发力高店效的商超院端渠道全年净增门店32家，其中直营/加盟净增28/4家，截至22年门店总数513家（直营/加盟492/21家），同增6.7%。为应对疫情带来的负面冲击，提升公司创收能力，公司及时调整门店拓展战略，发力客流波动小且高店效的商超和