国信证券：种业Q1业绩总结与思考：周期驱动或边际减弱，技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期

核心观点景气分析：大宗农产品蓄力下行，种业周期驱动边际减弱。种子作为粮食上游，具备明显后周期驱动特征：粮价上涨刺激种植面积增加以及优质种子市占率提升，因此从2019/20种植季开始，种业板块（玉米）在玉米价格大幅上涨驱动下，业绩出现明显上修。目前来看，随着南方涛动指数重回低位，2023年主产区拉尼娜恶劣天气或难再续，供给端有望开启修复，同时全球主要货币当局的紧缩政策预计将对农产品需求及定价产生压制，以玉米为代表的大宗农产品周期景气正在蓄力向下，种业板块的周期驱动边际减弱。行业结构：制种面积回升，行业同质竞争加剧，传统品种更加依赖渠道与销售。2022年杂交玉米制种收获面积回升至366万亩高位，期末库存预计触底回升。此外，受高粮价及制种扩产影响，国内主要玉米制种基地的亩保收益及代繁服务费延续高增，新季成本压力进一步增加。从具体销售表现来看，虽然行业库存尚低，但随着成本上涨与品种井喷带来的同质化竞争，传统大品种提价与市场占有率压力展现，未来渠道与销售的重要性在提升。Q1业绩总结：行业业绩维持较好增长，管理改善的企业增长更佳。从种业2023年一季报来看，整体业绩维持较好增长，个别标的单独季度增