天风证券：国防军工2023一季报分析：黎明即起，未来方向初见端倪

综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道个股财务数据显著优于整体经营情况，23Q1实现营业总收入共541.23亿元(同比+16.17%)，归母净利润64.10亿元(同比+20.29%)，数据显示核心赛道规模放量下盈利能力显著上升，净利率上升趋势预计将伴随军工整体产能爬坡得到保持。整体共振增长下，各细分赛道/个股结构性分化特点明显。上游-新材料（营收同比+18.88%，归母同比+21.39%）仍处于稳定增长阶段，军工电子：被动元器件、有源器件内部进入分化阶段；中游-航空航发中间工序环节（营收同比+27.69%，归母同比+26.03%）表现出与其产能投放进展匹配的加速现象；信息化（营收同比+11.89%，归母同比+37.73%）步入高景气高速增长阶段；下游-主机厂出现结构分化（战略运输机、航空发动机持续兑现高景气；歼击机保持稳定增长，