浙商证券：纺织服装行业周报：品牌服饰严选基本面，出口制造关注左侧机会

品牌服饰：估值上修驱动亮丽行情，当下更需严选基本面4月底以来，品牌服饰板块在“Q1业绩超预期+Q2开局零售增长环比提速+低估值”三重因素驱动下行情持续亮丽，纺服基本面表现佳、板块标的23年PE普遍在20X以下（多数在15X左右），估值仍有提升空间。从标的来看，继续建议严选基本面出发：1)运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟本周迎来小幅回调，主要与当前估值逐渐靠近历史较高水位有关，但考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。2)高业绩弹性标的：典型如男装板块中的九牧王（效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复）、休闲服饰中的太平鸟（董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性），建议关注锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低）。3)低估值高分红标的：典型为海澜之家，以及家纺中的水星家纺、罗莱生活、富安娜。港股运动：短期零售逐季改善：港股运动Q1流水增长同时周转改善明显，4月起低基数效应下，我们预计流水增长提速同时折扣