东兴证券：喜临门（603008）-22年业绩承压，高速扩张下未来弹性可期

喜临门(603008)事件：公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司营业收入78.4亿元，同比+0.9%；归母净利润2.4亿元，同比-57.5%。其中Q4营业收入21.0亿元，同比-17.0%；归母亏损1.5亿元，上年同期盈利1.8亿元。23Q1营业收入14.7亿元，同比+4.5%；归母净利润0.62亿元，同比+14.3%。22Q4收入利润承压明显。门店高速拓展，自主品牌零售业务弹性可期。2022年自主品牌零售业务50.9亿元，同比+0.7%。Q4我们推测公司受到防疫放开冲击，下滑幅度较大，全年仍保持微增长。分品牌看，喜临门品牌收入45.5亿元，同比+3.3%，门店净开803家至4702家门店，公司高速开店，但店效受制环境承压明显。看未来开店空间，公司专卖店与分销店同步发力，预计公司近年仍会保持高开店速度。23年店效修复叠加快速开店，弹性可期。M&D品牌收入5.4亿元，同比-16.6%，门店净减少25家至571家。品牌定位高端，主要在一二线城市开店，因此受疫情影响大，承压明显。分渠道看，线下收入36.1亿元，同比-8.7%；线上收入14.8亿元，同比+34.6%。在线下销