太平洋证券：有色金属行业周报：衰退与降息预期提升，黄金价格再创新高

报告摘要 本周（7/29-8/2）行情表现：沪深300指数-0.73%，报3384点；上证指数0.50%，报2905点；SW有色金属行业指数1.05%，报4061点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第18；在有色金属二级行业中，贵金属、金属新材料、小金属、工业金属、能源金属周涨幅分别为+6.64%/+0.97%/+0.73%/+0.47%/-1.68%。 基本金属：短期衰退预期加强，受成本支撑影响，后续基本金属价格下跌空间有限。铜：本周，宏观方面，美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平；美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%，创近三年新高。受此影响，市场展开衰退交易，同时9月美联储降息预期大幅提升，分子端（衰退预期）与分母端（降息预期）交替影响大宗商品价格，铜价呈现低位震荡态势。根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨，铜矿成本曲线陡峭，当前LME铜价已达9000美元/吨，后续继续下跌空间有限。铝：供应端，根据SMM，本周国内电解