天风证券：禾望电气（603063）-风光储协同发展优势显著，新品开发带动成长性

禾望电气(603063)公司基本情况：收入稳步增长，盈利能力在2022Q2起触底反弹公司成立于2007年，主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。1）多年收入稳步增长，每年同比增速基本维持30%+：除2021年营收负增长外（主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务），2018-2022年的营收增速均在30%+。2023年Q1实现营收5.98亿元，yoy+32.96%，其中电气传动业务增速大幅提升，营收0.87亿元，yoy+283.31%。2）盈利能力触底反弹，传动系统业务加速增长，未来有望带动毛利率持续向上：公司毛利率由2017年的57.5%下滑至2022年的30.3%。但分季度看，公司2022Q2毛利率触底反弹，22Q2-23Q1毛利率分别为24.9%/29.8%/31.7%/32.7%；我们看好公司新能源电控业务成本压力缓解、盈利能力更强的传动系统业务占比持续提升，带动未来公司毛利率向上。核心看点：多项业务22年均取得突破，新品持续开发带来成长性1）风电：陆上风电变流器有望实现稳定增长；加速进军海上风电领域，未来将通过新品实现