浙商证券：北京城乡首次覆盖报告：重组方案落地，人服巨头登陆A股

北京城乡(600861)重组落地，人服巨头登陆A股市场2023年4月3日，北京城乡置入资产北京外企100%股权的过户手续及相关工商变更备案登记已完成，人服巨头北京外企正式登陆资本市场，迈入发展新征程。人服行业：高成长赛道，万亿市场持续扩容行业集中度提升在亟，多重因素共同驱动行业增长。人服行业特性为顺周期，疫后经济企稳，将带动行业景气度提升。老龄化趋势下劳动人口逐年减少抬高用人成本，企业降本增效诉求提升；第三产业逐步成为主导产业，流动性用工需求增多；供需错配下人才缺口加大，三重因素共振驱动人服行业规模扩大。同时在国家稳就业的风口下，行业支持政策密集出台，财政补贴逐年落实，指引人服企业规范化发展，出清违规企业，利好头部，未来行业竞争格局优化集中。灵活用工蓝海赛道，对标海外空间巨大灵活用工和业务外包受企业降本增效需求驱动，且当前渗透率较海外发达国家仍有巨大提升空间，目前为行业内增速最快的两大细分赛道。高需求叠加低渗透率，成长想象空间巨大。外包业务为北京外企核心业务，2021年营收占比85.5%，在外企德科深耕细分外包领域和规模效应增强带动下，北京外企在外包和灵活用工领域的优势将持续扩大。北京