国海证券：海澜之家（600398）-2024H1中报点评：线下经营承压，电商渠道增速亮眼

海澜之家(600398) 事件: 海澜之家于2024年8月19日发布2024H1业绩公告：2024年上半年公司实现营业收入113.70亿元，同比增长1.53%，归母净利润16.36亿元，同比下降2.54%，扣非净利润15.09亿元，同比下降9.26%。基本每股收益0.35元，同比下降10.26%。 投资要点: 2024年上半年国内服装类消费品市场整体承压，海澜之家主品牌收入稳健增长。2024年上半年公司实现营业收入113.70亿元，同比增长1.53%，归母净利润16.36亿元，同比下降2.54%，经营活动现金流19.97亿元，同比下降27.84%。2024H1公司ROE为9.06%，较上年同期减少1.81pct。2024H1分品牌，海澜之家/海澜团购定制/其他品牌收入同比+3.15%/-0.65%/-14.85%，海澜之家系列营收同比维持增长。2024H1分渠道，直营店/加盟店及其他收入同比+6.79%/-0.58%，直营店业绩表现强劲；线上/线下销售渠道收入同比增长，占主营业务收入20.28%/79.72%，线上渠道占比较去年同期增加6.35pct。 毛利率略有提升，销售费用率增长明