中邮证券：食品饮料行业周报：食品饮料行业报告酒企营销再细化，饮料增速环比上行

投资要点 （一）4月社零数据：餐饮偏弱、淡季烟酒呈现韧性、饮料增速环比上行。4月我国社会消费品零售同比+2.3%，2022-2024年复合增速为10.0%；除汽车以外的消费品零售额同比+3.2%，近两年复合增速为9.4%。细分项：1）23年4月餐饮存在爆发式增长，因此今年4月增速4.4%、环比有所下降，但近2年复合增速22.5%、依然亮眼。2烟酒类消费淡季增速呈现韧性，4月+8.4%、近2年复合增速14.3%。3）随着气温升高，饮料类消费逐渐走强、4月同增6.4%、增速环比上行。4）粮油、食品类必需品消费4月+8.5%、保持较稳健增长。 （二）本周进入股东大会密集期，我们就重点行业重点公司进行持续跟踪： 1）山西汾酒：营销工作进一步细化，青30的价值再表达，通过创造和丰富它的价值、科学的表达、在消费者心目中固化和提升这种表达分三步来走，今年会逐步落实。费用端利用数字化手段提高营销费用的费效比。强化腰部产品推广，其中老白汾产品升级，发力宴席，成立专业化的指导团队，预计整体提速。今年品牌营销端重点是提升数字化的科学投放，品牌竞争力有望取得明显进步。区域端：省内今年主要依靠结构升级，省外更快