华西证券：贵州茅台（600519）-Q2稳定增长，有望长期保持平稳高质量发展

贵州茅台(600519)事件概述公司发布23年上半年经营数据公告，23H1预计实现营业总收入706亿元左右，同比+18.8%左右；预计实现归母净利润356亿元左右，同比+19.5%左右；其中茅台酒营业收入591亿元左右，同比+18.3%左右，系列酒营业收入99亿元左右，同比+30.3%左右。收入略超市场预期，业绩基本符合市场预期。分析判断:中期直销占比提升+系列酒及非标放量支撑收入业绩表现23Q2预计实现营业总收入312亿元左右，同比+18.9%左右；预计实现归母净利润148亿元左右，同比+18.0%左右；其中茅台酒营业收入254亿元左右，同比+20%左右，系列酒营业收入49亿元左右，同比+17.2%左右。我们认为Q2收入业绩表现较好主因茅台酒中非标的持续放量和直销渠道占比的持续提升，系列酒收入同比稳定提升，主因茅台1935在千元价格带的势能的持续释放。中期来看，我们认为随着年份酒、生肖酒、精品酒、低度等非标产品的持续放量，以及直营门店数量提升+i茅台占比提升，中期非标放量+直销占比增加仍可以继续支撑公司收入业绩的良好表现。飞天批价平稳，我们预计回款发货稳定下全年规划有望稳定实现根据近