太平洋证券：食品饮料行业23年中期策略：复苏在途，积极布局

投资分析：本轮经济复苏的结构与以往不同。以往周期中通过投资拉动经济，本轮周期中主要依靠消费尤其是服务性消费的内生动力，对居民就业和收入有推动作用，见效较慢。23年经济发展依旧靠消费和基建，我们认为未来消费复苏方向确定，幅度看收入改善，时间看信心恢复。1）中外对比：必选复苏前快后慢，最终与整体持平；2）纵向对比：今年与13年左右类似，弱复苏下食品表现优于白酒。选股思路：1）短期来看：类比13-14年，弱复苏背景下我们认为23年食品表现优于白酒，食品看两类，一类是有业绩驱动的，即成本费用下行带来利润释放，一类是有新品、新渠道的驱动的，拉动收入放量的。2）视角拉长：优选中长期景气度向上、具有一定估值优势的赛道，比如白酒，待经济新动能出现，白酒有望进入新一轮上涨周期，比如食品优选趋势向上业绩能消化估值的公司及个股。白酒板块：当前经济发展动力以消费为主，白酒消费尚难有较好表现。此外本轮白酒行业调整从21年11月份茅台批价见顶回落开始，目前已经经历了6-7个季度，按照上一轮调整经验，目前已经处于白酒调整的中后期，且本轮周期更加健康，预计调整周期会缩短。在白酒行业步入调整期时高端和地产酒具有更好表现