山西证券：家用电器行业研究：集成灶行业景气度高，产品结构持续升级

集成灶产业蓬勃发展，渗透率持续提升。2021-2025年集成灶销量年复合增速预计为15%，超传统厨具行业平均增速（近年受房地产调控持续，传统厨电发展表现平淡），市场规模预计将达到350亿元。从市场渗透率来看，集成灶产品在烟灶市场中占比逐年提升，但渗透率仍处于较低水平：2017-2019，国内厨电市场中集成灶销量占烟灶产品总销量的比例分别为5%、9%和11%，考虑到产品核心竞争力以及产品知名度，未来集成灶在厨电行业的渗透会进一步扩大。此外，房地产销售数据持续向好和竣工数据的由负转正将对集成灶市场发展形成中短期利好。集成灶对消费人群实现精准覆盖。中小户型家庭更多的会考虑空间利用、声音干扰等功能性需求，集成灶将烟机灶具同消毒、蒸烤等多种功能整合在一起明显节省了厨房空间，为添置其它小家电以及增加储存空间提供了机会，符合中小户型的生活需求。开放式厨房弱化厨房与客餐厅的功能分界，但存在油烟扩散的问题，集成灶的吸风口距离炊具130mm左右，能够更及时地吸收扩散前的油烟解决油烟扩散问题，吸净率高达95%以上，在开放式厨房具有显著的竞争优势。产品结构持续升级，产业实现纵深发展。烟灶消产品在集成灶的份额逐