中原证券：家电行业月报：行业一季度经营稳健，景气有待持续修复

投资要点：二级市场表现：2023年4月家电行业涨跌幅为+2.43%，对比沪深300指数，单月超额收益率为2.97%，环比3月明显提升，1-4月累计超额收益率为+7.68%。行业估值略有下降，环比3月末小幅回落约0.2%。截止2023年4月末，家电行业市盈率为16.35X，估值中枢为18.46X。行业排产情况：空调、洗衣机出货稳增。2023年3月行业总产量同比分别增长5.89%和6.71%；总销量同比分别增长7.42%和6.71%；单月产销率分别为104.35%和105.39%，同比提升1.44pct和4.88pct。本月观点：一季度需求释放缓慢，行业景气有待持续修复2023Q1我国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为1554亿元，同比下降3.5%，从单月表现来看，除2月在上年低基数作用下同比显增约28%外，1、3月增势均不理想。尽管前期主要客观因素已然消退，但基于通胀持续、地产复苏迟缓抑制消费情绪等影响，行业景气复苏缓慢。线上市场零售额增速呈现逐步下滑态势，同期线下零售额规模占比有所提升，主要分析为，短期内线下消费环境改善，实体零售卖场、商超等客流量增多对渠道销售起到积极作用。虽然市