东亚前海证券：电力2022年报及2023Q1季报综述：淬炼真金，前景可期

核心观点风电设备：2022年暂受风电装机低谷影响，低谷过后业绩有望回暖。2022年和2023Q1风电设备板块的业绩受到海风小年和装机淡季的影响而出现小幅下滑。风机大型化进度加快，单MW主机招标价格下行，风电主机板块收入增长但盈利能力下滑，头部企业间的竞争加剧。受到下游装机不景气和原材料价格上涨的影响，2022年风电零部件和海风电缆板块的收入和业绩均承压，但随原材料价格的回落，2023Q1盈利能力有所修复。电网设备：受益于“十四五”电网投资加码，盈利修复和业绩增长有望实现。新能源装机提升，催生电网改造需求。2022年和2023Q1电网设备板块收入和业绩均实现较快增长。一次设备板块的多数公司在2022和2023Q1的收入与业绩均实现较快增长，盈利能力不断增强。二次设备的收入和业绩稳步增长，但受大宗商品等原材料成本拖累，2022年盈利能力有所下滑，但2023Q1则出现好转。电力：2022年发电量增速下滑，发电龙头展现经营韧性。由于来水偏枯等因素的影响，2022年水电发电表现较弱，致使水电板块收入和业绩增速下滑。但经过资产整合等措施，水电板块2023Q1的收入业绩重回正增长。风电投产节奏影响2