国金证券：食品饮料行业研究周报：重视白酒龙头投资价值，关注啤酒高端化逻辑

投资建议：白酒：重视一线白酒龙头的投资价值，“小酒热”源于行业的高繁荣景气。近期小酒行情火爆源于春节、春糖产业端积极反馈，且步入季报期，白酒业绩表现超预期带来催化，高质量报表持续印证行业的繁荣与景气（水井坊21Q1收入、归母净利对比19Q1分别增长33.4%、91.9%，且渠道库存较低）。1）从确定性+估值性价比角度，我们建议现阶段重视一线白酒的投资价值。①对比小酒，高端酒19Q1-21Q1的收入、利润复合增速并不低，且持续收割市场份额的逻辑不变(19Q1-21Q1茅+五+泸市占率累计提升约4pcts)，且资产质量更优异。当前高端3家对比小酒的估值性价比凸显（21年PE约40-50倍）。②洋河安全边际高，ROE维持在20%以上，股利支付率常年维持在55-60%，改革有望带来基本面加速改善。2）从成长性角度，建议关注基本面持续超预期+品牌势能好的品种（酒鬼、汾酒）。啤酒：青啤一季报落地，关注龙头量价提升速度和成本费用控制。2021年1-3月规模以上啤酒企业累计产量821.99万千升，同比+50.66%（对比19Q1下滑约3%）；1-2月/3月单月产量同比61%/+33.3%。受低基数+高