德邦证券：商社周报：鼎龙科技：染发剂龙头企业拟IPO上市，赛道高成长+提价能力强

投资要点：本周专题：新股分析-鼎龙科技：前身成立于1989年，2000年前后合作欧莱雅及威娜公司，2006年建立集团研发中心，23年已过会、拟IPO上市。公司IPO市值为39.57亿元，对应PE为26.37X（22年扣非后）。鼎龙科技染发剂头部企业，赛道高成长+提价能力强，盈利能力稳步走高，将公司与防晒剂龙头的科思股份做多维度比较：（1）细分赛道：染发剂市场展现更高成长性：1）染发剂：中国17-21年CAGR达到44.8%至220亿元，全球预计25年达到302.9亿美元，20-25年CAGR为8.4%；2）防晒剂：欧睿咨询数据显示，25年全球防晒化妆品规模达155亿美金，21-25年CAGR达6.88%，发展功效化+重视细分场景。（2）市场竞争：染发剂市场格局弱于防晒剂：1）染发剂：品牌端呈现由知名品牌领导、小品牌并存的格局，欧莱雅、施华蔻（汉高旗下品牌）、威娜（科蒂/威娜旗下品牌）、莉婕（花王旗下品牌）等品牌主导和引领染发剂市场，而原料端市场呈现“小而散”的局面，行业集中度较低；2）防晒剂：仍处于专利期产品高毛利且竞争不激烈，巴斯夫、德之馨等大型跨国公司以规模、技术、市场优势领先，科