国金证券：食品饮料行业研究：白酒临近旺销，关注结构性景气配置

白酒：临近中秋&国庆旺季，本周我们持续开展核心酒企&重点区域调研，整体反馈与此前预期基本相符，即外部风险事件对白酒消费场景的影响环比持续有所趋缓，但由于整体消费场景约束、企业端&居民端消费情绪较去年同期仍有缺口，因此当下窗口白酒动销同比仍有下滑。我们预计下滑幅度约20%，较春节旺销窗口跌幅有所扩大，但较6~7月跌幅明显收窄。我们预计消费场景仍将持续修复，同时伴随“反内卷”持续推进&各地促消费政策持续落地，预计中期维度企业端&居民端消费情绪也将持续改善，届时白酒行业景气度有望企稳回升。 近期渠道体感反馈修复斜率有所趋缓，我们认为与各个时期消费需求结构差异有关。7~8月宴席需求有所释放，而近期为中秋&国庆前商务招待&礼赠需求释放窗口期，待临近中秋&国庆、以及假期期间以亲朋聚饮需求。相对泛大众需求，礼赠&招待需求受行业政策&行业景气度影响相对更强，最终使得当下节点动销体感仍相对承压，我们认为拉长周期观测环比持续修复趋势兑现度仍会不错。 我们建议重视白酒板块的左侧配置契机，虽白酒板块估值整体较6月下旬底部有所修复，但主要受益于流动性改善，而非基于基本面改善的配置比重修复。考虑到此轮周期的动销底