海通国际：HTI中国消费行业9月投资报告：多数白酒中报未分红，奶价拐点预计后移

需求：8月重点跟踪的8个行业中3个增速加快或降幅收窄，5个行业增速下滑。实现双位数增长的行业仅剩次高端及以上白酒（主要受贵州茅台带动）；个位数增长的行业包括餐饮、速冻食品、软饮料和调味品；大众及以下白酒、乳制品和啤酒负增长。与上月相比，5个行业正增长，3个负增长。由于去年下半年基数降低，同比增速可能继续改善，但消费需求依然偏弱、进入传统消费淡季，环比看改善并不明显。 成本：蔬菜大幅涨价，包材和粮食价格下跌为主。本月速冻食品/乳制品/方便面/软饮料/调味品/啤酒现货成本指数变动+1.1%/+0.7%/-0.9%/-1.9%/2.6%/-2.9%，期货成本指数变动+1.3%/+0.1%/+0.2%/-1.6%/-5.3%/-3.8%。具体来看，包材现货价格继续下探，玻璃/塑料领跌，环比下降6.2%/5.4%，今年累计下降28.4%/5.3%。直接原材料中，本月棕榈油现货/期货涨1.3%/2.5%，较年初涨13.7%/14.0%。蔬菜价格持续上涨，环比/同比上涨23.7%/19.6%。大麦/大豆/糖现货较上月下跌2.6%/2.3%/1.5%，今年累计下跌1.7%/8.4%/3.8%。 资金：