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国信证券:金属行业7月暨中期投资策略:金属板块进入底部布局好时机

发布者:wx****60
2023-07-06
5 MB 68 页
国信证券
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国信证券:金属行业7月暨中期投资策略:金属板块进入底部布局好时机.pdf
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核心观点工业金属:竣工端和新能源领域拉动,需求有持续性上半年工业金属表观需求增速维持高位。虽然5月份金属价格大幅下跌,但铜、铝、锌的表观需求并未明显下滑。今年1-5月份,国内铜月度表观需求增速分别为-10.5%/4.7%/6.4%/19.4%/15.8%。除了1月份受春节及疫情高峰影响低于去年同期,其他月份需求高增速,即使由于去年低基数,不考虑增速,只看绝对值,今年4-5月份铜需求仍然很好。铝的表观需求同样亮眼,今年1-5月份,国内铝内需增速分别为-14.7%/26.8%/11.3%/11.7%/16.0%。竣工和新能源领域高增长对铜、铝的需求提振显著。原铝的需求结构中,房屋建筑占比接近30%,如果考虑家用电器、电线电缆等,房地产后周期占铝需求超过40%。今年以来房地产开工面积和在建面积同比继续下跌,但受保交楼、保竣工推动,1-5月份竣工数据同比增速接近20%。铜的需求结构中,房屋建筑+家电能占到铜需求的30%以上。风电、光伏、新能源汽车等领域占铜、铝的需求比例在5-10%之间,占比不高但增速高,对总需求的拉动在1%-1.5%左右。过去20年铜和铝的长周期需求增速在2%-4%左右,新能

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