天风证券：石头科技（688169）-外销表现亮眼，利润水平有所提升

石头科技(688169) 事件：公司2024年H1实现营业收入44.16亿元，同比+30.9%，归母净利润11.21亿元，同比+51.57%；其中2024Q2实现营业收入25.75亿元，同比+16.33%，归母净利润7.22亿元，同比+34.91%。 外销表现亮眼，美国线下贡献收入增量 收入端，公司外销表现较好，收入占比环比提升（24H1外销占比环比23A+3.1pct）。公司持续践行“走出去”战略，积极开拓海内外市场的优势进一步得到延续和扩展，同时，公司凭借突出的产品性能和技术优势，通过合理化的布局和完善的产品价位段规划，使产品的销量同比显著提升。在海外，公司重点布局美国、欧洲和亚太市场，自公司于2023年首次进入美国线下实体连锁零售后，美国线下销售商店数量持续提升，通过持续的品牌投入获得了广泛的消费者认可，实现口碑、销量的双增长。 外销及直营比例提升带来毛利率增长 2024年H1公司毛利率为53.81%，同比+2.74pct，净利率为25.38%，同比+3.46pct；其中2024Q2毛利率为51.89%，同比+0.18pct，净利率为28.04%，同比+3.86pct。分地区看，